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    綜合資訊

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    新年首個交易日 A股首次熔斷
    發(fā)布人:管理員 發(fā)布日期:2016-01-05 08:20:16 

    2016年1月4日,上證綜指在3536.59點開盤后便遇沉重拋壓一瀉千里。13時13分,滬深300指數(shù)當(dāng)日跌幅達5.05%,觸發(fā)熔斷機制,三家交易所暫停交易15分鐘。截至13時33分,滬深300指數(shù)下跌7.02%,再度觸發(fā)熔斷機制,三家交易所暫停交易至收盤。

    2016年首個交易日,A股“二度熔斷”的暴跌慘狀令人意外。盤后,各種分析觀點甚囂塵上,其中有人將暴跌歸咎于熔斷,他們認為正是熔斷讓股市重新陷入流動性危機。

    但在國內(nèi)一線的資產(chǎn)管理人看來,這些更多是表象。為了探究暴跌背后的深層次緣由,1月4日盤后,《第一財經(jīng)日報》采訪了多名國內(nèi)大型公募基金的投資總監(jiān)、明星基金經(jīng)理。盡管不乏分歧,但他們也有共識:市場的每次大跌是偶然,也是必然,這次更像是泡沫積累到一定程度后的一次風(fēng)險釋放。

    “二度觸發(fā)熔斷確實出乎預(yù)料,但制度本身并非根本問題。”上海一家大型公募投資總監(jiān)黃軍(化名)稱,最近幾年中國A股難言價值投資,創(chuàng)業(yè)板、概念股炒作成風(fēng)。一如去年6、7月份的股市巨震,本次大跌是一次難得的糾偏機會。

    誰在砸盤?

    1月4日是熔斷機制正式實施后的首個交易日。所謂“熔斷”,即在交易過程中當(dāng)價格波動幅度達到某一閾值時,交易將暫停。好比安裝在電路里的保險絲,會在電流異常時自身熔斷,以保護電路安全運行。A股熔斷機制的標的是滬深300指數(shù)。

    隨著滬深300指數(shù)重挫,接連觸發(fā)5%和7%的熔斷閾值,兩市提前近一個半小時休市。截至收盤,滬指暴跌6.85%,深成指暴跌8.16%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴跌8.21%。兩市跌停個股數(shù)擴大至逾1400只。

    國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家林采宜發(fā)表博文指出,熔斷機制加劇市場波動。“從當(dāng)日的交易過程來看,熔斷機制設(shè)定的閾值卻無意中給恐慌的投資者一個明確的‘止損’目標。觸發(fā)第二檔閾值(7%)則僅僅用了5分鐘左右,這5分鐘的交易時間里滬深股市跌勢加劇伴隨成交量顯著放出,顯然是投資者趕在觸發(fā)第二閾值前賣出所致。”

    “既有針對個股的漲跌停板制度,又有針對股指的熔斷機制,這顯示了監(jiān)管層對于穩(wěn)定股市的強烈意愿。但真正能夠讓股市企穩(wěn)的,絕對不是市場的制度設(shè)計,而是經(jīng)濟的企穩(wěn)走好、改革的實際推進。”針對A股在2016年首日交易即觸發(fā)熔斷,某大型投資機構(gòu)首席投資策略分析師如此表示。

    該分析師強調(diào),造成A股周一大跌的原因極為多元,包括最新公布的官方制造業(yè)PMI(采購經(jīng)理人指數(shù))低于市場預(yù)期、周一的匯率走勢加劇資本外流的擔(dān)憂等。更為重要的是,去年末A股較全球股指逆勢上漲,本身就存在回調(diào)的壓力和理由,“這些是造成今年首個交易日A股大跌的原因,熔斷機制的推出與此并無必然聯(lián)系。”

    國際貨幣基金組織(IMF)最新上任的首席經(jīng)濟學(xué)家奧伯斯法爾德表示,中國增幅放緩可能“驚嚇到”市場。美聯(lián)儲管理好加息問題顯得至關(guān)重要,全球金融形勢正在收緊。

    澳新銀行經(jīng)濟學(xué)家仍持樂觀態(tài)度,認為中國經(jīng)濟其他行業(yè)或許可以抵消制造業(yè)疲軟,并支撐整體經(jīng)濟增長。澳新銀行指出:“由于2015年第四季度PMI仍低于50,因此第四季度GDP增長相較第三季度不太可能有所改善。疲弱的制造業(yè)將很可能拖累增長數(shù)據(jù)。但是根據(jù)第二季度和第三季度的觀察,服務(wù)業(yè),尤其是金融業(yè)的強勁表現(xiàn)或許能部分抵消制造業(yè)疲軟。”

    那真正的砸盤者何在?過去幾次的斷崖式下跌,杠桿資金被認為是禍首,但本次下跌的源頭或許不再是配資等杠桿資金。

    “配資盤還存在,但量應(yīng)該不會大。他們的反應(yīng)是很快的。”黃軍稱,與其說是杠桿資金砸盤,還不如說是機構(gòu)資金的獲利了結(jié),尤其是年末排名考核過后,以公募基金為代表的機構(gòu)投資者調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)引發(fā)波動。

    黃軍表示:“無論是業(yè)績排名靠前的還是靠后的,都是自己的需求,在年末都有加倉的需求。年底排名過后,它們的策略可能會發(fā)生變化。”除了公募以外,私募也有降低倉位的需求,臨近春節(jié),一些私募基金的持有人對資金有做賬回表的壓力。

    消息面利空

    相比機構(gòu)減倉的欲望,消息面上的利空蔓延開來,對市場產(chǎn)生的恐慌情緒更能添把火。

    1月4日,在A股市場開盤的幾分鐘,央行網(wǎng)站公布的人民幣中間價與A股暴跌一樣讓人意外。當(dāng)日,人民幣對美元中間價報6.5032,較上個發(fā)布日(2015年12月31日)的6.4936大幅下跌98個基點,也是自2011年5月25日以來首次跌破6.5關(guān)口。

    業(yè)界認為,人民幣匯率變化對A股市場構(gòu)成一定沖擊,過去這種情況是不需要擔(dān)心的,因為人民幣始終在升值,外資整體處于流入的過程,現(xiàn)在匯率貶值會造成外匯占款出現(xiàn)趨勢性變化,甚至外匯儲備出現(xiàn)縮減,存在資金外流的風(fēng)險。

    境內(nèi)外資金流動的轉(zhuǎn)向并非一朝一夕就能改變的,這在專業(yè)投資者眼里,是長期關(guān)注的因素。但在普通投資者眼中,巨量的大小非解禁或許才是暴跌禍首。

    為應(yīng)對股市巨震的沖擊,證監(jiān)會去年7月8日出臺禁令:半年內(nèi)上市公司持股5%以上股東禁止在二級市場拋售股份。而這一禁令即將于1月8日到期。

    根據(jù)西南證券的測算,2016年1月份限售股解禁的上市公司共有524家,解禁股數(shù)合計841.20億股,解禁市值合計11900.15億元。盡管多家機構(gòu)預(yù)計實際套現(xiàn)規(guī)模并不會這么大,但市場擔(dān)憂情緒始終存在。

    國金證券策略分析師李立峰此前就表示,救市階段的減持禁令到期在即,亟待后續(xù)政策及時對沖;市場之前預(yù)期的1月份新股發(fā)行將處于真空期的假設(shè)也被證偽,極有可能造成本月市場波動加大,個股分化也會更加明顯。

    “我現(xiàn)在基本不買創(chuàng)業(yè)板股票,更看重績優(yōu)藍籌。”作為某年的股基冠軍,華南一家大型公募基金投資總監(jiān)余新(化名)在接受《第一財經(jīng)日報》采訪時稱:“A股市場過去兩年確實難言投資價值,創(chuàng)業(yè)板確實反映了轉(zhuǎn)型方向,但股價已經(jīng)明顯脫離了真實業(yè)績。”

    除了A股以外,1月4日全球主要金融市場都出現(xiàn)了不同程度的暴跌。

    “中國和中東的負面頭條新聞導(dǎo)致全球恐慌性拋售,這并不奇怪,只是這才是2016年的第一天,”環(huán)球資產(chǎn)管理(RBCGlobalAssetManagement)首席策略師拉森(RyanLarson)表示,交易比往常的周一都要繁忙,與其說是恐慌拋售,不如說是有序波動,2016年我們可能會看多更多類似的波動行情。

    “中國是一個提醒,進入今年,不會有太多的事情被看好。”JonesTrading機構(gòu)服務(wù)有限責(zé)任公司首席市場策略師邁克爾·魯爾克說。

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