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3月5日上午，十二屆全國(guó)人大四次會(huì)議正式開(kāi)幕，李克強(qiáng)總理代表國(guó)務(wù)院向大會(huì)報(bào)告政府工作。今年政府工作報(bào)告中有關(guān)資本市場(chǎng)的提法與去年有較大變化，其中最受關(guān)注的部分就是沒(méi)有再提“注冊(cè)制改革”。
對(duì)于這一變化，業(yè)界人士多解讀為注冊(cè)制改革腳步將有所放緩。“防風(fēng)險(xiǎn)將是新任證監(jiān)會(huì)主席劉士余首要工作。”中泰證券首席策略分析師羅文波對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，本次政府工作報(bào)告并未提到股票注冊(cè)制改革，在當(dāng)前情況下，注冊(cè)制推行仍然需要相對(duì)較長(zhǎng)一段時(shí)間，短期內(nèi)推出概率較低。
3月5日上午總理報(bào)告會(huì)結(jié)束后，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者在人民大會(huì)堂對(duì)全國(guó)人大常委、財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈進(jìn)行了獨(dú)家采訪。吳曉靈對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，總理在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)了多層次資本市場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)了資本市場(chǎng)法治化建設(shè)，注冊(cè)制改革其實(shí)是資本市場(chǎng)改革最后的結(jié)果。吳曉靈同時(shí)透露，《證券法》修法已經(jīng)納入今年工作計(jì)劃。至于今年是否能夠修訂完成，吳曉靈回應(yīng)說(shuō)“盡量吧”。
提法多“變”
自2013年以來(lái)，有關(guān)注冊(cè)制的提法經(jīng)歷了數(shù)次變化。
最早在中共十八屆三中全會(huì)后發(fā)布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中明確，要健全多層次資本市場(chǎng)體系，“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)，提高直接融資比重。隨后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》，股票發(fā)行開(kāi)始從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過(guò)渡。
2014年11月，注冊(cè)制改革方案草案形成，并提交至國(guó)務(wù)院審閱。至此，注冊(cè)制改革方案框架基本形成。
2015年政府工作報(bào)告中則提出，加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革，發(fā)展服務(wù)中小企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，開(kāi)展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)，推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化，擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)。可以看到，“股票發(fā)行注冊(cè)制改革”之前的謂語(yǔ)從“推進(jìn)”變成了“實(shí)施”。
在今年的政府工作報(bào)告中，注冊(cè)制改革沒(méi)有再提。涉及資本市場(chǎng)部分包括52字：推進(jìn)股票、債券市場(chǎng)改革和法治化建設(shè)，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，提高直接融資比重。適時(shí)啟動(dòng)“深港通”。
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者注意到，在上午同時(shí)發(fā)布的《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要(草案)》中，有對(duì)資本市場(chǎng)改革的系統(tǒng)闡述。草案提到，積極培育公開(kāi)透明、健康發(fā)展的資本市場(chǎng)，提高直接融資比重，降低杠桿率，創(chuàng)造條件實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制，發(fā)展多層次融資市場(chǎng)，設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板，深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，建立健全轉(zhuǎn)板機(jī)制和退出機(jī)制。
不過(guò)，今年是“十三五”開(kāi)局之年，注冊(cè)制是否會(huì)在2016年實(shí)施，專家學(xué)者、券業(yè)人士都有不同的理解。
背后深意
作為資本市場(chǎng)一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度，市場(chǎng)對(duì)注冊(cè)制改革的推進(jìn)步伐給予高度關(guān)注。
“沒(méi)有提注冊(cè)制改革，那看來(lái)就是要稍微放一放。”全國(guó)政協(xié)委員、財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所原所長(zhǎng)賈康在上午會(huì)議結(jié)束后對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表達(dá)了他對(duì)政府工作報(bào)告提法變化的看法。在他看來(lái)，“看準(zhǔn)了的事情就寫進(jìn)去了，需要琢磨的事情就沒(méi)寫”。
另一位北京的券商首席分析人士也表示，基礎(chǔ)環(huán)境沒(méi)做好，監(jiān)管也沒(méi)做好，目前的環(huán)境，注冊(cè)制“實(shí)施不了”。
不過(guò)，吳曉靈對(duì)此有不同看法。在她看來(lái)，不提不代表不做。她認(rèn)為，注冊(cè)制實(shí)施是資本市場(chǎng)改革的結(jié)果，如果多層次資本市場(chǎng)、資本市場(chǎng)法治化建設(shè)到位的話，注冊(cè)制最后就是水到渠成的。
具體而言，吳曉靈認(rèn)為，當(dāng)法治環(huán)境完善起來(lái)，對(duì)信息披露的要求得到落實(shí)，股票發(fā)行人真正可以掌握主動(dòng)權(quán)，然后通過(guò)修法，對(duì)違法違規(guī)行為建立起嚴(yán)厲的打擊機(jī)制，之后，注冊(cè)制落地就會(huì)水到渠成。
另外，總理政府工作報(bào)告專門提到推進(jìn)股票、債券市場(chǎng)改革和“法治化建設(shè)”，對(duì)此吳曉靈表示，金融資本領(lǐng)域最重要的是規(guī)則，如果一個(gè)市場(chǎng)的規(guī)則是明晰的，并且得到嚴(yán)格執(zhí)行，這樣大家就會(huì)有信心。
據(jù)吳曉靈透露，在此前全國(guó)人大常委會(huì)委員長(zhǎng)張德江的報(bào)告中，已經(jīng)將《證券法》修法納入今年的工作計(jì)劃。吳曉靈預(yù)計(jì)，修法應(yīng)該會(huì)得到較快推進(jìn)。
從監(jiān)管發(fā)力
注冊(cè)制改革是大勢(shì)所趨，問(wèn)題在于何時(shí)實(shí)施、如何實(shí)施。對(duì)于證監(jiān)會(huì)的新主席劉士余，市場(chǎng)各界高度關(guān)注，期待對(duì)他的行事風(fēng)格、改革態(tài)度有更多了解。
在全國(guó)“兩會(huì)”期間，劉士余的身影成為全國(guó)各大財(cái)經(jīng)媒體的追尋焦點(diǎn)。不過(guò)，對(duì)于大部分記者的追問(wèn)，他都“惜字如金”，回應(yīng)不多。僅在湖南代表團(tuán)全體會(huì)議開(kāi)始之前，他在接受央視采訪時(shí)進(jìn)行了簡(jiǎn)短的回應(yīng)。
劉士余表示，新主席的首要任務(wù)就是監(jiān)管。他的監(jiān)管思路很明確：依法監(jiān)管，從嚴(yán)監(jiān)管，全面監(jiān)管，只有監(jiān)管才能保證改革的措施順利實(shí)施。
新主席上任被認(rèn)為是注冊(cè)制可能放緩的一個(gè)重要影響因素。據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》從知情人士處了解，劉士余上任后，尚未在證監(jiān)系統(tǒng)內(nèi)進(jìn)行走訪交流。有業(yè)內(nèi)人士也對(duì)本報(bào)分析稱，新主席上任后，需要在系統(tǒng)調(diào)研之后，才會(huì)得出是否繼續(xù)推進(jìn)改革、以何種方式推進(jìn)改革的結(jié)論，也必須在充分調(diào)研后，才可能“上手”推進(jìn)工作。
今年3月1日，全國(guó)人大對(duì)國(guó)務(wù)院有關(guān)調(diào)整注冊(cè)制適用法律的授權(quán)決定已經(jīng)生效，注冊(cè)制改革不再有法律障礙。
截至3月3日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)754家，其中，已過(guò)會(huì)98家、未過(guò)會(huì)656家，存量排隊(duì)企業(yè)的消化，還需要較長(zhǎng)時(shí)間。
“本次政府工作報(bào)告對(duì)于金融與資本市場(chǎng)筆墨并不多，突出強(qiáng)調(diào)了‘扎緊制度籠子，整頓規(guī)范金融秩序，嚴(yán)厲打擊金融詐騙、非法集資和證券期貨領(lǐng)域的違法犯罪活動(dòng)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線’。”羅文波認(rèn)為，這表明“防風(fēng)險(xiǎn)”將是劉士余的首要工作。
