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2014年上半年，鐵礦石供需失衡，礦價跌跌不休。普氏指數(shù)由年初的每噸130美元高位持續(xù)下行至6月末95美元，半年累計跌幅近30%。最近公布的國外礦山運營報告表明，F(xiàn)MG、力拓等主要礦山2014年擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模略超預(yù)期，礦山成本繼續(xù)壓縮。2015年全球鐵礦石供應(yīng)過剩情況有增無減。后市看來，鐵礦石基本面長期依然偏空，礦價中長線仍處于下行通道。全球礦價下行，處于成本高位的國內(nèi)礦山逐漸步入寒冬。
2014年四大礦山鐵礦石增量在1.3億噸左右，2015年這一增量將達(dá)到2億噸。雪上加霜的是，除了供給端的壓力外，國內(nèi)鋼材需求暫時也難見起色。2014年1-6月，全國粗鋼產(chǎn)量增速僅有3%，遠(yuǎn)低于2013年度7.5%的增速。
終端需求方面，盡管近期公布的6月宏觀數(shù)據(jù)溫和好轉(zhuǎn)，二季度GDP達(dá)到7.5%增長目標(biāo)。但主要經(jīng)濟(jì)硬指標(biāo)，尤其是與鋼材最為相關(guān)的房地產(chǎn)增速依舊偏弱。基建刺激在二季度集中發(fā)力后，下半年增長空間及資金情況令市場較為謹(jǐn)慎。上游低成本供應(yīng)仍在擴(kuò)張，下游國內(nèi)需求疲弱，鐵礦石市場整體環(huán)境不容樂觀。2014年中旬，包括花旗、摩根在內(nèi)的投行繼續(xù)下調(diào)未來礦價預(yù)期。
價格下跌，首先最受沖擊的必然是高成本供給。對比來看，包括力拓、必和必拓之類的主流澳礦到岸成本不到每噸60美元，而國內(nèi)礦約50%的成本高于每噸100美元。
而國內(nèi)產(chǎn)能規(guī)模和供給彈性差異決定了首先受沖擊的是中小民營礦，其次才是國有大礦。隨著礦價跌破100美元，市場也開始傳出國內(nèi)礦減產(chǎn)的消息。以河北為例，當(dāng)?shù)刂行〉V山已經(jīng)大面積停產(chǎn)，停產(chǎn)數(shù)量達(dá)到90%。不過，從統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)看，5月礦價跌破100美元之后，國內(nèi)礦產(chǎn)量依然維持高速增長。6月國內(nèi)礦產(chǎn)量環(huán)比增長8%，同比增長13%。國內(nèi)礦總量不減反增可能是由兩方面原因?qū)е隆Ｒ皇莾r格下跌到內(nèi)礦減產(chǎn)存在一定時滯；二是產(chǎn)量較低的中小礦山減產(chǎn)，但國有大礦仍在增產(chǎn)。內(nèi)礦減產(chǎn)惰性或為礦市帶來更多壓力。
國內(nèi)礦山壓力主要體現(xiàn)在兩個方面。一是價格優(yōu)勢縮窄導(dǎo)致的國內(nèi)礦市場份額縮小。另一點在于國內(nèi)礦山不斷堆積的存貨風(fēng)險。
外礦擠占內(nèi)礦市場份額。低價外礦對國內(nèi)礦的擠占首先體現(xiàn)在市場份額方面。盡管從配礦工藝、運輸半徑上講，內(nèi)外礦之間并不具有完全的可替代性。但伴隨內(nèi)外價差的拉大，外礦低成本優(yōu)勢愈加凸顯。根據(jù)Mysteel的樣本鋼廠數(shù)據(jù)測算，隨著上半年礦價走低，鋼廠對內(nèi)礦配比量已由年初的30%降低至20%。而且在用礦的配比上，隨著FMG低品位礦的大規(guī)模投產(chǎn)，越來越多的鋼廠選擇性價比更高的低品位礦而減少62%高品位礦的使用。外礦中低品位擠占國內(nèi)鐵精粉市場份額。
國內(nèi)礦山存貨風(fēng)險陡增。內(nèi)礦份額擠占的所反映出來的另一個問題是礦山庫存的積壓，而礦山并不會在價格跌至成本線下后就立即停產(chǎn)。由于礦山停開工成本較低，當(dāng)?shù)V價低于成本線時，礦山一般選擇只開采不加工的模式等待市場復(fù)蘇。這一方式盡管避免了當(dāng)期賬面虧損，但與此同時也帶來了內(nèi)礦庫存的大幅積壓。從樣本礦山庫存來看，2014年6月末，國內(nèi)礦山庫存較去年同期增長了120%。
除了國內(nèi)礦山庫存堆積外，進(jìn)口礦庫存也處于歷史性高位。今年上半年以來，鐵礦石港口庫存持續(xù)在億萬噸，鐵礦石整體庫存結(jié)構(gòu)壓制價格難有反彈。
綜上，鐵礦石行業(yè)長期供過于求格局依然未有改變。上游擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期如期落地，國內(nèi)需求暫難見起色。且季節(jié)性規(guī)律上講，下半年粗鋼產(chǎn)量低于上半年。礦價持續(xù)下跌中，處于全球成本線高位的國內(nèi)礦山進(jìn)入寒冬。低成本外礦正逐漸擠占國內(nèi)礦市場份額，國內(nèi)礦山庫存持續(xù)堆積。礦市熊途漫漫，國內(nèi)礦山正在面臨生存考驗。
