鐵礦石下跌并非偶然
昨日（3月11日）鐵礦石期貨價格弱勢下行，上午跟隨螺紋鋼期價，可認為增值稅稅率大降是個重要的影響因素。隨后以空頭增倉的方式將鐵礦石壓制在低位水平小幅振蕩，一方面鐵礦石1905合約上永安期貨買單持倉增加3350手，賣單持倉增加3419手，前二十名期貨公司買單持倉增加8753手，賣單持倉增加17729手，從基本面邏輯考量主要影響因素為環(huán)保限產(chǎn)加碼對于爐料需求的壓制。
短期政策性預(yù)期影響也好，突發(fā)事件也好，均是刺激因素，最終仍要回歸基本面情況，從目前掌握的信息及數(shù)據(jù)來看，鐵礦石的基本面主要呈現(xiàn)“供慢增，需受制”的特點。
情緒化供應(yīng)收縮預(yù)期修正，未來或呈回升趨勢
雖然淡水河谷礦難事件的后續(xù)跟蹤報道依然層出不窮，但從發(fā)貨數(shù)據(jù)來看目前對供給層面的影響并不明顯，情緒化供應(yīng)收縮的預(yù)期逐步得到修正。對于整體供應(yīng)來說，澳礦發(fā)貨量從季節(jié)性上來看在一二季度將是逐步增加的，從中長期來看，隨著淡水河谷北部系統(tǒng)逐步增產(chǎn)以及Brucutu礦區(qū)未來復產(chǎn)，整體供應(yīng)應(yīng)是呈現(xiàn)逐步回升的趨勢。對于鐵礦供應(yīng)面，后期主要關(guān)注點仍應(yīng)放在巴西二季度發(fā)運情況上。
環(huán)保加碼，需求將受制約
3月11日下午，在第十三屆人大二次會議記者會上，生態(tài)環(huán)境部部長回應(yīng)稱，堅決制止“經(jīng)濟下行壓力大就放松環(huán)保”做法。在“兩會”的大背景下，環(huán)保政策不斷加碼，對于鋼材產(chǎn)出影響較大，高爐開工率出現(xiàn)明顯下滑，進而壓制鐵礦石需求，進口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)維持在30天的高位水平。理論上“兩會”過后生產(chǎn)線陸續(xù)復產(chǎn)的概率將會加大，但是由于環(huán)保政策再度不斷被強調(diào)，高爐增產(chǎn)預(yù)期的影響一定程度上會被中和，鐵礦石需求增量仍將受到掣肘。
高價格低利潤倒逼鋼廠反向制約原材料，庫存反映需求端壓力
鐵礦石價格整體中樞已上抬至相對較高水平，同時山西焦化調(diào)整焦爐結(jié)焦時間事件也促進了另一主要原材料的價格中樞抬升，鋼企利潤壓縮幅度不小，這一方面一定程度上減弱了鋼廠的生產(chǎn)積極性，對于原材料補庫進程有一定制約，另一方面也將倒逼鋼廠對爐料結(jié)構(gòu)配比進行調(diào)整、壓縮高低品價差，低品礦需求相對好轉(zhuǎn)，使得目前澳礦港口庫存較低，而巴西礦港口庫存快速積累。按往年規(guī)律，2、3月份是鐵礦石港口庫存的積累時間，大約4月份開始降庫存，在此背景下庫存方面的壓力主要還是通過需求端的壓力來體現(xiàn)。
關(guān)于RTX交割問題
目前市場上關(guān)于1903合約RTX交割的議論增多，其可交割性目前來看并無太大問題，但是考慮到目前RTX港口庫存維持在100萬噸左右，且該品種雖說性價比很高，但普遍反應(yīng)該品種的流動性依然較差，而如果交割量不大的情況下，對盤面的影響也會很有限，但亦不排除有人利用此信息進行炒作的行情出現(xiàn)。
綜合來看，筆者認為此次鐵礦石走弱可并非偶然，只是多了一個導火索的助攻，后期在鐵礦石 “供慢增，需受制”的基本面特點下，價格仍將受到一定壓制，在缺少獨立因素驅(qū)動行情時，短期仍會缺乏趨勢性行情，將維持跟隨螺紋期價的較被動走勢。
