自7月6日以來(lái),螺紋鋼期貨主力1810合約價(jià)格扶搖直上,大致可分為兩段:第一段是從3800元/噸漲至4000元/噸附近;第二段則是4000元/噸到目前接近4300元/噸的水平。
通過(guò)分析過(guò)去這段時(shí)間的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),第一段價(jià)格上漲主要源于產(chǎn)業(yè)供需出現(xiàn)好轉(zhuǎn),下游需求啟動(dòng)帶動(dòng)。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,全國(guó)樣本貿(mào)易商建材成交量從7月上旬日均16萬(wàn)噸,漲至7月中旬的日均19萬(wàn)噸,但期間樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量卻維持在每周1000萬(wàn)噸左右,這屬于今年春節(jié)后的最高水平。另外,市場(chǎng)參與者廣泛關(guān)注的每周鋼材庫(kù)存數(shù)據(jù),無(wú)論是社會(huì)庫(kù)存還是鋼廠庫(kù)存在這段時(shí)間均是下降走勢(shì)。在鋼廠產(chǎn)量新高的情況下,庫(kù)存未能積累反而出現(xiàn)下降,同時(shí)貿(mào)易商成交不斷走高,可以看出鋼材需求在這段時(shí)間的表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)。
但自7月下旬以來(lái),產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)卻并沒(méi)有前期那么好,需求在一段時(shí)間集中釋放后出現(xiàn)了對(duì)價(jià)格的恐高和停滯,真正拉動(dòng)價(jià)格的是政策預(yù)期和環(huán)境污染整治下的環(huán)保限產(chǎn)活動(dòng)。首當(dāng)其沖的便是唐山市,政策文件顯示自7月20日至8月31日當(dāng)?shù)劁撹F企業(yè)施行50%限產(chǎn),以改善空氣質(zhì)量,市場(chǎng)預(yù)期其將直接影響粗鋼產(chǎn)量約250萬(wàn)噸-350萬(wàn)噸,影響巨大。緊接著山西省公布《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃通知書》,將對(duì)省內(nèi)污染不達(dá)標(biāo)鋼鐵焦化企業(yè)實(shí)行限產(chǎn)整治。再之后,8月2日公布的京津冀采暖季環(huán)保限產(chǎn)征求意見稿,對(duì)比去年不僅增加了區(qū)域城市還提高了污染檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)和增加了限產(chǎn)措施,力度之嚴(yán)大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。
此外,國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期也開始逐漸發(fā)生變化。先是4月下旬的政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)要擴(kuò)大內(nèi)需和開放,隨后是前不久的中央政治局會(huì)議釋放出的下半年“六穩(wěn)”政策信號(hào),貨幣政策將從去年的緊縮轉(zhuǎn)向穩(wěn)定適度,財(cái)政政策也將更加積極。結(jié)合最近一個(gè)月以來(lái)銀行間市場(chǎng)拆借利率的連續(xù)下行走勢(shì)可以看出,宏觀預(yù)期已完全轉(zhuǎn)向,且具體措施已實(shí)施并傳遞到了市場(chǎng)。這對(duì)期貨價(jià)格長(zhǎng)期利好,也已被市場(chǎng)參與者認(rèn)識(shí)到。與國(guó)內(nèi)利多的宏觀環(huán)境對(duì)應(yīng)的是層層加碼的外部風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境處于宏觀和產(chǎn)業(yè)矛盾積累的階段,同種情形今年已出現(xiàn)過(guò)兩次,均是外部擾動(dòng)因素疊加產(chǎn)業(yè)矛盾共振后引起螺紋鋼期貨價(jià)格下跌。第一次是3月下旬初次爆發(fā),使得期貨價(jià)格跌幅達(dá)10%;第二次是6月中旬,在現(xiàn)貨遭遇淡季的共振下,價(jià)格跌愈5%。經(jīng)過(guò)對(duì)兩次下跌數(shù)據(jù)比對(duì)分析,認(rèn)為接下來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境與期貨價(jià)格第二次下跌時(shí)的情形有相似性,但力度會(huì)較第二次大,理由主要有三點(diǎn):其一,目前市場(chǎng)價(jià)格上漲短期雖已脫離產(chǎn)業(yè)供需,但仍有向上預(yù)期引導(dǎo),這點(diǎn)較3月強(qiáng),與6月相似;其二,與3月份不同,當(dāng)前市場(chǎng)參與者對(duì)外部擾動(dòng)因素已有一定心里預(yù)期,邊際影響在降低,更靠近第二次;其三,目前期貨價(jià)格已逐漸開始升水,同時(shí)行業(yè)在8月下旬面臨著旺季預(yù)期出盡的價(jià)格回調(diào),這點(diǎn)略比6月弱。故認(rèn)為,盡管當(dāng)前期貨價(jià)格接連上漲保持強(qiáng)勢(shì),但已開始暴露出部分風(fēng)險(xiǎn),隨著時(shí)間不斷臨近,將會(huì)有5%-10%的下跌幅度。
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