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2018年4月份中國鋼鐵行業(yè)PMI為46.6%，環(huán)比回升1.9個百分點(diǎn)，連續(xù)三個月處于榮枯線之下，景氣度有所回升。從分項(xiàng)指標(biāo)來看，新訂單、積壓訂單、新出口訂單三項(xiàng)需求向指標(biāo)全面回升，供給向產(chǎn)出指數(shù)小幅增加，成品材庫存指數(shù)明顯下降，原材料庫存、原材料采購價格、國內(nèi)外原材料采購量共計四項(xiàng)指數(shù)全面回升，得益于此，4月份國內(nèi)鋼鐵行業(yè)PMI明顯回升。從現(xiàn)貨方面看，環(huán)保力度抑制了產(chǎn)量回升的空間，4月份整體產(chǎn)量小區(qū)間波動，需求則依舊呈現(xiàn)增長態(tài)勢，供需差值進(jìn)一步擴(kuò)大，價格出現(xiàn)明顯反彈。

圖一、Mysteel中國鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)

圖二、Mysteel中國鋼鐵行業(yè)PMI分項(xiàng)指標(biāo)

一、國內(nèi)主要鋼材品種價格震蕩走高

1、國內(nèi)螺紋鋼均價低位反彈

圖三、全國螺紋鋼價格走勢

截至4月28日，Myspic國內(nèi)鋼材價格綜合指數(shù)150.66，月環(huán)比上漲6.38%，較去年同期相比上漲22.94%；國內(nèi)長材指數(shù)為167.54，月環(huán)比上漲7.64%，較去年同期上漲18.98%；螺紋鋼指數(shù)為161.99，月環(huán)比上漲8.67%，較去年同期上漲16.01%。

4月份全國建筑鋼材價格低位反彈。截止至28日，全國24個主要城市20mmHRB400材質(zhì)螺紋鋼市場平均價格在4105元/噸，較3月底累計上漲298元/噸，較去年4月末同比上漲561元/噸。

2、全國熱軋均價低位反彈

圖四、全國熱軋卷板價格走勢

截至4月28日，國內(nèi)扁平材指數(shù)為134.51，較上月環(huán)比上漲4.91%，較去年同期上漲28.00%；其中熱卷指數(shù)為147.37，較上月環(huán)比上漲6.57%，較去年同期上漲29.61%。

截止至本月28日，國內(nèi)24個主要城市4.75mm熱軋板卷均價為4140元/噸，較3月末累計上漲235元/噸，較去年4月底同比上漲949元/噸。

二、鋼廠產(chǎn)量上受環(huán)保抑制 下受利潤支撐

4月份，全國鋼鐵行業(yè)鋼廠產(chǎn)出指數(shù)小幅回升，終值44.8，較3月份回升2.3個百分點(diǎn)。具體來看，隨著前期鋼價大幅調(diào)整，各地現(xiàn)貨迎來強(qiáng)勢反彈，在鋼廠盈利持續(xù)好轉(zhuǎn)以及采暖季結(jié)束的情況下，鋼廠產(chǎn)出小幅恢復(fù)，但考慮到中下旬邯鄲、江蘇地區(qū)環(huán)保加碼，故整月產(chǎn)量回升不明顯。

從其余相關(guān)指數(shù)來看，本月成品材出廠價指數(shù)大幅回升16.4個百分點(diǎn)至46.5，成品材庫存指數(shù)明顯回落13.2個百分點(diǎn)至36.8。原材料方面，由于鋼廠產(chǎn)量受到一定抑制，4月國內(nèi)外原料采購量指數(shù)僅小幅回升，其中國外原料采購量指數(shù)回升0.9個百分點(diǎn)，國外原料采購量指數(shù)回升3.0個百分點(diǎn)；而原材料采購價指數(shù)回升14.4個百分點(diǎn)至50.4，回升至榮枯線上方。

具體數(shù)據(jù)來看，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，4月26日全國247家鋼廠高爐開工率為78.51%，較上月同期增0.58%，高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為77.4%，較上月同期1.65%。Mysteel預(yù)估4月中旬全國粗鋼產(chǎn)量2182.66萬噸，日均產(chǎn)量218.27萬噸，環(huán)比3月下旬上升7.23萬噸。此外從統(tǒng)計的庫存來看，全國鋼廠廠內(nèi)螺紋鋼庫存總量225.12萬噸，較上月同期下降136.82萬噸，降幅達(dá)37.8%。目前來看，下游需求持續(xù)釋放，而鋼廠供給受抑，短時國內(nèi)供需面良好，鋼廠利潤再度擴(kuò)大，預(yù)計后期鋼廠產(chǎn)量或有一定回升。

圖五、鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)出指數(shù)

圖六、鋼廠成品材庫存指數(shù)

三、鐵礦石庫存壓力有所緩解 但供需矛盾仍不容小覷

4月份原材料采購價格指數(shù)50.4%，環(huán)比大幅增加14.4個百分點(diǎn)，重回榮枯線之上。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，Myipic綜合指數(shù)為71.6，環(huán)比上月上漲1.85%，同比去年下跌1.65%。其中進(jìn)口礦環(huán)比上漲5.56%，國產(chǎn)礦環(huán)比下跌2.89%。Mysteel統(tǒng)計全國45個港口鐵礦石庫存為15908.41萬噸，環(huán)比上月減少373.39萬噸，同比去年增加2575.66萬噸，日均疏港量由上月的265.05萬噸回升為278.6萬噸。可見，隨著鋼材價格的上漲，不僅鋼廠采購原材料的熱情有所回升，而且調(diào)整了內(nèi)外礦的采購配比，導(dǎo)致在庫存高壓下，外礦價格依舊出現(xiàn)了較為明顯的反彈。

對于5月份而言，原材料庫存指數(shù)環(huán)比僅回升1.0%至43.0%，距離榮枯線仍有較大距離，表明廠內(nèi)原材料庫存仍處較低水平，考慮到環(huán)保因素對鋼廠產(chǎn)量的直接影響，預(yù)計補(bǔ)庫需求仍在，但增量有限。供給方面，礦山發(fā)貨量五一節(jié)后會繼續(xù)增加，鐵礦石供給后期環(huán)比出現(xiàn)增加趨勢，壓力仍不容小覷。故在高庫存的背景下，預(yù)計5月份鐵礦石價格仍難以走出較大行情，預(yù)計以震蕩態(tài)勢運(yùn)行。

圖七、原材料采購價格指數(shù)

四、終端需求恢復(fù)旺季水平 4月份成交創(chuàng)下新高

4月份，全國鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)小幅回升，較3月份回升4.7百分點(diǎn)，終值47.0。具體情況來看，4月隨著下游需求持續(xù)釋放，國內(nèi)鋼價整體震蕩走高，市場交投氛圍良好，商家拿貨積極，故鋼企訂單表現(xiàn)良好。

從統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)來看，1-3月全國固定資產(chǎn)投資同比增長7.5%，增速比1-2月回落0.4個百分點(diǎn)，不過從房地產(chǎn)開發(fā)投資增速來看，1-3月同比增長10.4%，較1-2月提高0.5個百分點(diǎn)。雖基建投資增速回落，但房地產(chǎn)投資增速加快，一定程度彌補(bǔ)了基建對需求的影響。而從Mysteel統(tǒng)計的237家貿(mào)易商成交量來看，4月日均成交量為218339噸，創(chuàng)了有統(tǒng)計以來單月最高水平，可見需求釋放情況著實(shí)尚可。

此外，具體國內(nèi)鋼材價格來看，4月份國內(nèi)鋼價震蕩走高，隨著庫存持續(xù)大幅下降，加上環(huán)保督察導(dǎo)致的部分地區(qū)減限產(chǎn)情況，供需呈偏緊格局。截至4月30日，4月份全國螺紋鋼均價上漲298元/噸至4105元/噸，熱軋板卷均價上漲235元/噸至4140元/噸，冷軋板卷價格上漲66元/噸至4609元/噸，中厚板價格上漲211元/噸至4350元/噸，整體來看建材類品種漲幅大于板材類品種漲幅。

圖八、新訂單指數(shù)

五、內(nèi)貿(mào)形勢良好 出口意愿偏淡

4月份全國鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)40.1，較3月份回升2.0個百分點(diǎn)，終值40.1，但仍處于榮枯線下方。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，2018年3月我國出口鋼材565.1萬噸，環(huán)比增長16.6%，同比下降25.2%；1-3月累計出口鋼材1514.8萬噸，同比下降26.4%，比1-2月縮窄0.7個百分點(diǎn)。

具體市場情況來看，4月份國內(nèi)鋼價震蕩上漲，鋼廠出口報價也小幅回升。從近期出口價格來看，國內(nèi)螺紋鋼出口FOB報價回升至560-570美元/噸附近，熱卷報至595美元/噸左右，Q235方鋼報價540美金左右，報價較上月大幅回升。目前來看，隨著本月國內(nèi)鋼價震蕩走高，內(nèi)貿(mào)利潤持續(xù)擴(kuò)大，部分鋼廠盈利空間達(dá)千元/噸以上，同時廠庫持續(xù)下降，可售資源有限，短期鋼廠出口意愿不強(qiáng)，故預(yù)計后期國內(nèi)鋼材出口量或維持當(dāng)前水平，難有明顯增量。

圖九、新出口訂單指數(shù)

六、房地產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)中向好 工業(yè)利潤繼續(xù)擴(kuò)大

1、房地產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)中向好

2018年1-3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資21291億元，同比名義增長10.4%，增速比1-2月份提高0.5個百分點(diǎn)。其中，住宅投資14705億元，增長13.3%，增速提高1個百分點(diǎn)。住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為69.1%。

1-3月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積646556萬平方米，同比增長1.5%，增速與1-2月份持平。其中，住宅施工面積441540萬平方米，增長1.9%。房屋新開工面積34615萬平方米，增長9.7%，增速提高6.8個百分點(diǎn)。其中，住宅新開工面積25531萬平方米，增長12.2%。房屋竣工面積20709萬平方米，下降10.1%，降幅收窄2個百分點(diǎn)。其中，住宅竣工面積14198萬平方米，下降14.0%。

1-3月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積3802萬平方米，同比增長0.5%，1-2月份為下降1.2%；土地成交價款1634億元，增長20.3%，增速提高20.3個百分點(diǎn)。

2、工業(yè)產(chǎn)能利用率同比回升

2018年一季度，全國工業(yè)產(chǎn)能利用率為76.5%，比上年同期回升0.7個百分點(diǎn)。分主要行業(yè)看，一季度，煤炭開采和洗選業(yè)產(chǎn)能利用率為71.2%，食品制造業(yè)為76.1%，紡織業(yè)為80.7%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)為75.9%，非金屬礦物制品業(yè)為69.8%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)為76.9%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)為79.8%，通用設(shè)備制造業(yè)為80.0%，專用設(shè)備制造業(yè)為79.7%，汽車制造業(yè)為80.7%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)為78.5%，計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)為77.6%。

3、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長

3月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長3.1%，增速比1-2月份明顯回落13個百分點(diǎn)，主要受以下因素影響。一是春節(jié)延后的影響。2018年春節(jié)假期在2月中下旬，元宵節(jié)在3月2日，部分企業(yè)尚未復(fù)工，實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營天數(shù)比上年同期有所減少。受此影響，規(guī)模以上工業(yè)增加值和主營業(yè)務(wù)收入增速均有所回落。二是工業(yè)產(chǎn)品價格漲幅回落。3月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲3.1%，漲幅比1-2月份回落0.9個百分點(diǎn)；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比上漲3.7%，漲幅比1-2月份回落1.1個百分點(diǎn)。初步測算，因價格變動，利潤同比增加約624.6億元，對利潤增速的拉動作用為10.9個百分點(diǎn)，比1-2月份下降5.9個百分點(diǎn)，明顯減弱。三是匯兌損失等使財務(wù)費(fèi)用增加。上年末以來，因匯兌損失、利息凈支出增加等原因，企業(yè)財務(wù)費(fèi)用增長有所加快。3月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)財務(wù)費(fèi)用同比增長15.1%，增速比1-2月份、上年全年分別加快2.8個、8.6個百分點(diǎn)。

縱觀4月份，終端需求達(dá)到旺季水平且好于3月份，供給高度受到環(huán)保政策抑制，供需差值環(huán)比明顯擴(kuò)大，庫存快速消耗，價格實(shí)現(xiàn)低位反彈。尤其在下旬，各品種價格受庫存大幅消耗影響而快速反彈，表明主被動去庫轉(zhuǎn)換階段已基本完成。即將迎來5月份，部分地區(qū)已經(jīng)因環(huán)保巡查而停限產(chǎn)，后期環(huán)保力度值得關(guān)注。另外，4月份的需求水平表明，終端開工率較高，5月份需求水平雖增量空間有限，但仍有望保持較高水平，故5月份大部分時間仍將處于被動去庫存階段。但仍需警惕的是國際市場的不穩(wěn)定性以及價格過快上漲帶來的套現(xiàn)需求，預(yù)計5月份國內(nèi)鋼價仍呈上漲態(tài)勢。從PMI指標(biāo)來看，新訂單指數(shù)有望由于市場訂貨情緒的回暖而有所回升，產(chǎn)出指數(shù)仍將小幅波動，庫存指數(shù)繼續(xù)下降，原材料庫存指數(shù)有望由于鋼廠的補(bǔ)庫情緒而繼續(xù)回升，預(yù)計5月份國內(nèi)鋼鐵PMI仍呈上升勢頭。

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