最近,螺紋鋼連續(xù)大幅下跌,主力1710合約從3月17日的3435元/噸跌至昨日收盤的3057元/噸,累計下跌378元/噸,跌幅11.00%。市場目前對下半年預(yù)期較為悲觀:一方面房地產(chǎn)市場調(diào)控不斷加碼,可能對后續(xù)的地產(chǎn)投資和新屋開工產(chǎn)生負(fù)面影響;另一方面,3月末市場流動性持續(xù)緊張,資金面承壓對整個商品市場帶來一定沖擊。我們認(rèn)為,資金面緊張是短期影響因素,目前已經(jīng)有所緩解,而且也沒有確鑿的證據(jù)說明房地產(chǎn)調(diào)控引發(fā)下游需求走弱,短期的連續(xù)暴跌更多還是市場情緒的宣泄,遠(yuǎn)月貼水已經(jīng)高達(dá)600元/噸,貼水過大。但目前時處旺季,現(xiàn)貨需求一旦恢復(fù),將引發(fā)期貨市場新一輪修復(fù)貼水行情。
月末資金面壓力陡增時入3月末,銀行季末考核臨近,央行引入MPA考核,標(biāo)準(zhǔn)較過去更加嚴(yán)格,旨在引導(dǎo)金融機構(gòu)降杠桿、防范金融風(fēng)險。同時,央行減少甚至?xí)和C咳展_市場操作,短期流動性持續(xù)緊張。上周Shibor拆借利率全面上行,1周拆借利率一度突破2.80%,引發(fā)市場對流動性偏緊的擔(dān)憂,也對商品市場產(chǎn)生負(fù)面影響。
上周末,在博鰲論壇上,央行行長周小川發(fā)表講話,提到“本輪貨幣寬松周期已經(jīng)接近尾聲”“不要過于依賴貨幣政策”,傳遞出明確信號,即未來貨幣政策不存在繼續(xù)寬松的空間,也驗證了之前市場的普遍預(yù)期。
房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)升級本輪房地產(chǎn)調(diào)控發(fā)生在全國兩會之后,政策意味較濃,并且比去年9月調(diào)控涉及范圍更廣,力度更大,尤其是本次調(diào)控有眾多三四線城市加入。北京更是在10天內(nèi)連續(xù)發(fā)布9項政策,其中涉及首付比例、貸款利率、非京籍購房納稅標(biāo)準(zhǔn)、過道學(xué)區(qū)房、學(xué)位劃分,等等,并配以嚴(yán)格的突擊檢查,多地房地產(chǎn)成交降溫明顯,基本遏制住了房價過快上漲的勢頭。
市場擔(dān)心嚴(yán)厲調(diào)控可能導(dǎo)致未來房地產(chǎn)商投資、拿地意愿下降,但目前下結(jié)論為時尚早,一方面房地產(chǎn)建設(shè)周期較長,銷售向投資和新屋開工傳導(dǎo)需要一定時間;另一方面多地調(diào)控中將“未來加大土地供應(yīng)量”作為一種調(diào)控的手段來實施,因此,從目前的限購導(dǎo)致的銷售下滑推斷未來投資新建住房減少略顯草率。
過高貼水或限制下行空間經(jīng)過連續(xù)下跌,目前螺紋鋼1710合約較現(xiàn)貨貼水超過600元/噸,再度刷新紀(jì)錄,如此大的貼水使得做空的安全邊際明顯降低。上周盤面暴跌導(dǎo)致下游心態(tài)轉(zhuǎn)變,觀望情緒增強,現(xiàn)貨成交不佳,出現(xiàn)一定程度的跟跌。但目前畢竟時處旺季,一旦終端需求好轉(zhuǎn)、現(xiàn)貨價格企穩(wěn),螺紋鋼期貨將出現(xiàn)貼水修復(fù)行情。
綜上所述,我們認(rèn)為,資金面緊張是短期干擾因素,目前已經(jīng)有所緩解,并且也沒有確鑿的證據(jù)說明房地產(chǎn)調(diào)控會引發(fā)下游需求走弱,短期連續(xù)暴跌更多還是市場情緒的宣泄。遠(yuǎn)月貼水已經(jīng)在600元/噸以上,貼水幅度極大。目前畢竟時處旺季,一旦現(xiàn)貨需求恢復(fù)價格企穩(wěn)反彈,或引發(fā)期貨新一輪修復(fù)貼水行情。
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