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春節(jié)以來(lái)，鋼鐵價(jià)格出現(xiàn)快速上漲。隨著“金三月”的臨近，下游需求逐步釋放，鋼材社會(huì)庫(kù)存水平環(huán)比大幅下降。業(yè)內(nèi)人士表示，短期來(lái)看，鋼價(jià)有望從供需兩端得到支撐，并在一季度延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，從而大幅增厚上市鋼企2017年一季度利潤(rùn)。不過(guò)，由于目前我國(guó)鋼鐵行業(yè)供過(guò)于求問(wèn)題尚未得到根本解決，過(guò)剩問(wèn)題仍較突出，鋼企盈利基礎(chǔ)不牢。今年鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能將進(jìn)一步深入推進(jìn)。
價(jià)格猛漲企業(yè)盈利向好
春節(jié)以來(lái)，鋼鐵價(jià)格出現(xiàn)快速上漲。“目前來(lái)看，期貨是現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走向風(fēng)向標(biāo)，在需求尚未完全啟動(dòng)的情況下，現(xiàn)貨市場(chǎng)將跟隨期貨價(jià)格被動(dòng)漲跌。”分析師馬廣慧告訴中國(guó)證券報(bào)記者，上周，在全球性貨幣政策寬松情況下，國(guó)際大宗商品明顯上漲，國(guó)內(nèi)大宗商品借力走高，黑色系期貨價(jià)格隨之暴漲。截至2月17日，上期所螺紋鋼期貨1705合約收于3473元/噸，比前一周漲145元。
同時(shí)，各大鋼企紛紛挺價(jià)。2月16日，包鋼出臺(tái)建筑鋼材2017年2月中旬訂貨價(jià)格政策，所有品種在1月基礎(chǔ)上上調(diào)300元/噸。另外，首鋼、武鋼、河鋼、八鋼等出臺(tái)了3月價(jià)格政策，除首鋼冷、熱軋價(jià)格平穩(wěn)外，武鋼上調(diào)100-260元/噸，河鋼上調(diào)100-200元/噸，八鋼上調(diào)50-100元/噸，其他鋼廠均上小幅上調(diào)出廠價(jià)格。
在此情況下，上市鋼企2017年一季度盈利狀況有望在2016年基礎(chǔ)上大幅增厚。工信部2月17日披露的數(shù)據(jù)顯示，2016年我國(guó)鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.02倍，虧損企業(yè)虧損額同比下降51%，全行業(yè)運(yùn)行狀況大為好轉(zhuǎn)。從上市鋼企看，截至目前，在32家已公布2016年度業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司中28家預(yù)盈，占比逾八成。
長(zhǎng)江流域某上市鋼企負(fù)責(zé)人在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示：“2017年以來(lái)，隨著鋼鐵價(jià)格快速上漲，前兩個(gè)月鋼鐵行業(yè)盈利情況要明顯好于去年四季度，且3月的盈利狀況有望更上一層樓，不少鋼鐵上市公司一季報(bào)或超預(yù)期。”
去年四季度，雖鋼鐵價(jià)格出現(xiàn)大漲，但由于原料和燃料價(jià)格也顯著走高，上市鋼企的盈利被成本大幅“吃掉”。不過(guò)，春節(jié)過(guò)后，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)快速上漲，但焦煤、焦炭?jī)r(jià)格卻進(jìn)入下行通道，在鋼鐵價(jià)格猛漲情況下，鋼鐵上市公司盈利狀況相較于去年四季度大幅好轉(zhuǎn)。
一方面，鐵礦石價(jià)格在鋼鐵價(jià)格快速上漲帶動(dòng)下水漲船高。去年9月下旬以來(lái)，鐵礦石價(jià)格快速上漲，62%品位鐵礦石一度突破80美元/噸大關(guān)，今年2月14日，62%品位鐵礦石價(jià)格突破90美元/噸大關(guān)，達(dá)到90.2美元/噸。另一方面，春節(jié)過(guò)后，隨著煤礦不斷復(fù)工，煤炭供應(yīng)增加，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格進(jìn)入下行通道。上周山西二級(jí)冶金焦出廠價(jià)整體下跌30-80元至1430-1450元/噸；河北邯鄲地區(qū)二級(jí)冶金焦到廠價(jià)下跌50元至1600元/噸。
臨近旺季需求或逐步釋放
在鋼鐵價(jià)格快速上漲背景下，后市鋼鐵價(jià)格走勢(shì)如何？馬廣慧認(rèn)為，目前市場(chǎng)多空因素膠著，哪怕有一根輕微的稻草都可以使整個(gè)局面發(fā)生扭轉(zhuǎn)。“國(guó)內(nèi)鋼市短期內(nèi)上沖動(dòng)力有限，在高庫(kù)存、低需求背景下，價(jià)格有沖高回落風(fēng)險(xiǎn)，不排除出現(xiàn)震蕩調(diào)整的可能。”
春節(jié)過(guò)后，鋼材社會(huì)庫(kù)存明顯上升。節(jié)后首周，全國(guó)29個(gè)重點(diǎn)城市鋼材社會(huì)庫(kù)存量為1239.76萬(wàn)噸，與節(jié)前相比增加324萬(wàn)噸，環(huán)比上升35.35%，同比上升55.17%。其中，最具代表性的建筑鋼材社會(huì)庫(kù)存總量為831.3萬(wàn)噸，比節(jié)前增加280萬(wàn)噸，增幅達(dá)50.8%，與去年同期相比，大增103.32%。與之相呼應(yīng)的是，1月粗鋼日產(chǎn)量并未大幅上升。
“回到鋼市本身，春節(jié)過(guò)后鋼材社會(huì)庫(kù)存明顯上升，且目前鋼廠訂單爆滿，正開(kāi)足馬力生產(chǎn)，按此態(tài)勢(shì)，整體社會(huì)庫(kù)存有再創(chuàng)新高的可能，相較于需求啟動(dòng)的滯后，這是個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)。同時(shí)，目前鋼材市場(chǎng)基本面并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改變，各地出貨速度緩慢，市場(chǎng)存在空漲現(xiàn)象。且目前鋼廠噸鋼利潤(rùn)較高，部分品種利潤(rùn)高達(dá)五六百元，也為后市價(jià)格調(diào)整提供了窗口。”馬廣慧表示。
不過(guò)，上述長(zhǎng)江流域上市鋼企負(fù)責(zé)人則認(rèn)為，短期來(lái)看，一季度結(jié)束前鋼鐵價(jià)格有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。
一方面，隨著“金三月”的臨近，下游需求有望逐步釋放。從鋼材社會(huì)庫(kù)存看，Mysteel統(tǒng)計(jì)顯示，上周螺紋鋼庫(kù)存為873.68萬(wàn)噸，環(huán)比上漲6.42%；線材庫(kù)存為252.46萬(wàn)噸，環(huán)比上漲2.21%；熱軋庫(kù)存為281.74萬(wàn)噸，環(huán)比上漲5.32%；冷軋庫(kù)存為117.08萬(wàn)噸，環(huán)比上漲1.66%；中板庫(kù)存為128.08萬(wàn)噸，環(huán)比上漲1.11%。鋼材全部庫(kù)存為1653.04萬(wàn)噸，環(huán)比上漲4.8%。
國(guó)金證券表示，上周鋼材全部庫(kù)存4.8%的環(huán)比增幅較前兩周（22.7%、16.8%）出現(xiàn)明顯下降。按往年來(lái)看，鋼材庫(kù)存節(jié)后一般有3周至4周繼續(xù)增加趨勢(shì)，2月底見(jiàn)頂回落，目前庫(kù)存情況正向積極方向變化。隨著2月底3月初需求旺季正式啟動(dòng)，后續(xù)旺季鋼價(jià)值得期待。
興業(yè)證券認(rèn)為，3月初京津冀地區(qū)可能實(shí)行鋼企環(huán)保限產(chǎn)，短期鋼價(jià)仍有供需因素支撐。有消息稱，為確保兩會(huì)期間空氣質(zhì)量，京津冀部分地區(qū)可能最高限產(chǎn)50%。同時(shí)，自2月15日起，環(huán)保部赴北京、天津、河北、山西、山東、河南等有關(guān)省（市）開(kāi)展第一季度空氣質(zhì)量專項(xiàng)督查。
同時(shí)，基建投資的放量有望從需求端對(duì)鋼價(jià)形成支撐。從近期發(fā)布的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看出，2017年1月，共審批核準(zhǔn)的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目有18個(gè)，總投資1539億元，這些項(xiàng)目主要集中在水利、交通、能源等領(lǐng)域。同時(shí)，目前已明確公布2017年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)的省份有23個(gè)，累計(jì)投資目標(biāo)超40萬(wàn)億元。其中，2017年固定資產(chǎn)投資占2016年GDP比重超100%的有16個(gè)省份。
“地條鋼”成行業(yè)風(fēng)向標(biāo)
對(duì)于鋼鐵價(jià)格快速上漲，2月15日，發(fā)改委、工信部、質(zhì)檢總局、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)五部委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)有保有壓政策促進(jìn)鋼材市場(chǎng)平衡運(yùn)行的通知》（下稱《通知》）指出，在多方努力下，鋼材價(jià)格出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，鋼鐵企業(yè)產(chǎn)銷情況有所好轉(zhuǎn)。但近期出現(xiàn)鋼材現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)價(jià)格短期內(nèi)較快上漲問(wèn)題。需看到，目前我國(guó)鋼鐵行業(yè)供過(guò)于求問(wèn)題尚未得到根本解決，綜合分析我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)、鋼材消費(fèi)需求和鋼鐵企業(yè)供給能力等因素，鋼鐵行業(yè)過(guò)剩問(wèn)題仍較突出。
“盡管2016年鋼價(jià)大幅回升，但鋼鐵行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益仍沒(méi)有實(shí)質(zhì)性恢復(fù)，還有不少鋼企仍處于虧損狀態(tài)，行業(yè)銷售利潤(rùn)率剛過(guò)1%，遠(yuǎn)未達(dá)到全國(guó)工業(yè)平均水平，因此2017年去產(chǎn)能力度和決心不能動(dòng)搖。”中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李新創(chuàng)在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，行業(yè)基本面來(lái)看，鋼鐵市場(chǎng)供大于求局面并未發(fā)生根本性改變，鋼鐵企業(yè)盈利基礎(chǔ)仍不牢。
在此背景下，2017年鋼鐵去產(chǎn)能將進(jìn)一步深化。2月9日，工信部本月初發(fā)布第一批擬撤銷規(guī)范公告的35家鋼鐵企業(yè)名單，這是自2012年啟動(dòng)開(kāi)展鋼鐵行業(yè)規(guī)范管理工作以來(lái)，名單首次由“加法”變“減法”，意味著今年化解鋼鐵行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能力度將進(jìn)一步加強(qiáng)。
廣發(fā)證券認(rèn)為，2017年上半年下游需求雖不會(huì)明顯降溫，但考慮到補(bǔ)庫(kù)存周期的存在，需求端弱于供給端是大概率事件，對(duì)于鋼價(jià)的支撐力度有限，傳統(tǒng)庫(kù)存周期進(jìn)入被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段。得益于“地條鋼”整治帶來(lái)的供給端收縮，鋼鐵行業(yè)補(bǔ)庫(kù)存周期相較于傳統(tǒng)補(bǔ)庫(kù)存周期有所延長(zhǎng)，供需框架或支撐鋼價(jià)震蕩上行至二季度初或二季度中。
廣發(fā)證券指出，此后，由于鋼企補(bǔ)庫(kù)存帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格跟進(jìn)上漲，成本框架將接力供需框架支撐鋼價(jià)，此時(shí)供需框架邏輯下的利空與成本框架邏輯下的利好疊加將使得鋼價(jià)整體處于盤(pán)整偏強(qiáng)階段。進(jìn)入下半年，成本框架與供需框架對(duì)于鋼價(jià)的支撐均將減弱，鋼價(jià)大概率進(jìn)入下行通道。預(yù)計(jì)全年鋼價(jià)漲幅至少在10%以上，走勢(shì)的關(guān)鍵因素在于“地條鋼”出清對(duì)于其的支撐力度及時(shí)長(zhǎng)。
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