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標(biāo)準(zhǔn)普爾全球評(píng)級(jí)在其近日發(fā)布的《中國鋼鐵企業(yè)復(fù)蘇道路依舊崎嶇》報(bào)告中稱，盡管中國政府計(jì)劃加快國內(nèi)鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能步伐，但短期內(nèi)中國鋼鐵企業(yè)仍將面臨陣痛。
標(biāo)普全球評(píng)級(jí)信用分析師李怡菁表示：“長期而言，中國鋼鐵企業(yè)將獲益于政府推動(dòng)的去產(chǎn)能和鋼鐵行業(yè)整合措施，但鋼鐵企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)仍將構(gòu)成信用風(fēng)險(xiǎn)。此外，貨幣貶值和貿(mào)易摩擦有可能將侵蝕中國鋼鐵企業(yè)盈利能力。”
這一輪行業(yè)整合盡管需要較長一段時(shí)間才能見效，但應(yīng)會(huì)大幅改善中國鋼鐵企業(yè)的競爭力和效率。中國政府針對(duì)去產(chǎn)能制定了明確的目標(biāo)和時(shí)間表，并且在2015年底啟動(dòng)的“供給側(cè)”改革框架下執(zhí)行。標(biāo)普認(rèn)為，如果鋼材價(jià)格持續(xù)復(fù)蘇，鋼鐵企業(yè)盈利能力可能將會(huì)改善。然而，由于債務(wù)負(fù)擔(dān)非常沉重，現(xiàn)金流可能的溫和改善預(yù)計(jì)不會(huì)顯著降低鋼鐵企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)。
標(biāo)普稱，以凈債務(wù)對(duì)息稅、折舊及攤銷前利潤（EBITDA）比率來衡量，中國鋼鐵行業(yè)財(cái)務(wù)杠桿平均值自2012年以來一直高于5倍，并且預(yù)計(jì)未來12個(gè)月內(nèi)財(cái)務(wù)杠桿仍將維持在高位。標(biāo)普認(rèn)為，未來兩到三年內(nèi)中國鋼鐵行業(yè)債務(wù)杠桿將會(huì)逐步改善，這主要得益于行業(yè)整合鞏固改善鋼企定價(jià)能力、削減成本和資本支出。
李怡菁表示：“我們認(rèn)為中國政府推出的債轉(zhuǎn)股計(jì)劃將有助于去杠桿，但只有那些擁有良好競爭優(yōu)勢、能夠渡過市場周期的鋼鐵企業(yè)才能搭上這班車。”標(biāo)普預(yù)計(jì)，再融資仍將是中國鋼企面臨的另一主要風(fēng)險(xiǎn)，問題債務(wù)重組可能將信用風(fēng)險(xiǎn)傳遞至金融系統(tǒng)。
標(biāo)普認(rèn)為，隨著行業(yè)整合，中國鋼鐵企業(yè)的信用狀況可能仍需兩到三年的時(shí)間才會(huì)改善。供應(yīng)縮減應(yīng)會(huì)逐漸助推鋼材銷售價(jià)格反彈，而成本優(yōu)化將改善鋼鐵企業(yè)利潤率，從而支持盈利能力恢復(fù)和去杠桿。
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