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繼3月14日、15日，鋼坯價格大跌70元后，上周末唐山鋼坯含稅價再次調(diào)高90元至2300元/噸，已然超越前期高點。鋼材現(xiàn)貨拉漲的同時，也帶動了整個黑色系商品期貨的集體上行，并一路傳導(dǎo)至A股市場。機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵行業(yè)近10日漲跌幅為6.19%，位居申萬一級行業(yè)漲幅榜的第二位。
“一直以來，期貨與股市的相關(guān)度并不算大，往往隔夜外盤價格大漲，次日A股相關(guān)公司股價并無太大反應(yīng)。”鄭州某期貨營業(yè)部人士介紹稱，但近期商品市場反彈力度、持續(xù)性均有所增強，這無疑也增加了期貨對股市的參考意義。
對于近期商品市場的反彈，國信等券商亦紛紛發(fā)布研報，力挺鋼鐵、煤炭等強周期類行業(yè)。相比之下，中信證券則持謹慎態(tài)度，更是將煤炭從行業(yè)組合中剔除。
永安席位堅定做多
與3月初的行情類似，4月以來鋼價的反彈，同樣受到了唐山鋼坯不斷調(diào)價影響。作為生產(chǎn)螺紋鋼等鋼材的半成品，鋼坯價格的波動無疑對鋼材價格具備較高的指導(dǎo)意義。
數(shù)據(jù)顯示，4月9日至13日，唐山鋼坯含稅出廠價從2130元/噸一路漲至2280元/噸，但是在14日和15日，鋼坯價格則分別下調(diào)40元、30元。
對比同期鋼坯價格、黑色系商品期貨走勢可以看出，近期螺紋鋼、焦炭、鐵礦石期貨價格基本與唐山鋼坯價格走勢幾乎完全一致。
如4月16日、17日，唐山鋼坯價格再次跳漲90元，在18日開盤后，焦炭1609合約上漲4.21%，螺紋鋼1610合約上漲3.15%。
唐山鋼坯上漲的底氣，或許來自國內(nèi)一季度大幅好轉(zhuǎn)的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)。
國家統(tǒng)計局15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1至3月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速升至6.2%，比上年加快5.2個百分點；基建投資累計同比增長19.6%，較前值15%大幅回升。
而目前全社會鋼材庫存處于低位，加上國內(nèi)基建、地產(chǎn)投資增速提升的因素，這無疑也增加了對螺紋鋼等鋼材的需求預(yù)期。
剔除短期供求關(guān)系的影響外，資金端的推動作用同樣不可忽視。
“我們跟蹤螺紋鋼的持倉情況發(fā)現(xiàn)，在4月11日時，螺紋鋼前20名凈多頭持倉比例創(chuàng)下了2013年4月以來的新高。”西南期貨鋼鐵研究員夏學(xué)釗介紹稱。
21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，相比于其他期貨公司席位，近期永安期貨在黑色系商品的多單持倉增幅明顯。
以4月11日為例，螺紋鋼1610合約大漲4.42%，當天永安期貨席位螺紋鋼多單增加8.09萬手，減倉空單2.28萬手，多單增倉幅度遠高于其他期貨公司席位。
在做多螺紋鋼的同時，永安期貨席位的鐵礦石多單數(shù)量亦在不斷增加。其中，11日增持多單1.64萬手，12日增持多單5824手，13日增持多單1.88萬手。
一個容易被忽視的細節(jié)是，雖然永安期貨多單持倉量位居首位，但成交排名卻始終徘徊在7到10名之間，成交持倉比低于國投期貨、東證期貨等席位。
“從成交、持倉的角度，大致可以推斷出永安席位持倉主要以趨勢單為主，而非日內(nèi)單”，前述期貨公司人士指出，同時近期交易所紛紛提高交易保證金、手續(xù)費，這也使得投資者的日內(nèi)交易成本有所提高。
需要指出的是，在中信期貨等券商系期貨公司未崛起時，永安期貨始終位居行業(yè)龍頭位置，而其大本營則正是游資眾多的浙江地區(qū)。
申萬、國泰力推周期股
21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，此前期貨與個股走勢相關(guān)度并不算高，如倫敦銅夜盤大漲3%，次日A股開盤后，相關(guān)上市公司股價大漲的情況并不多見。
但隨著近期商品市場的集體反彈，A股的投資邏輯也隨之發(fā)生改變。
4月11日，螺紋鋼期貨大漲，武鋼股份、柳鋼股份等鋼鐵股漲停；13日，焦炭期貨盤中漲逾3%，當天美錦能源等多只煤炭股漲停。
這意味著，隨著商品價格的集體反彈，期貨與股市的關(guān)聯(lián)度隨之提高，甚至?xí)霈F(xiàn)煤炭股、鋼鐵股等二線藍籌集體飆漲，進而達到影響指數(shù)運行的效果。
對此，國泰君安、申萬宏源等多家券商近期發(fā)布的研報，亦不約而同看好周期股的投資機會，并主推煤炭、有色、水泥等強周期性行業(yè)。
“供給側(cè)改革的強力推進，疊加需求側(cè)的超預(yù)期復(fù)蘇，我們認為這將進一步放大周期品的價格彈性和持續(xù)性，為股價助力續(xù)航”，國泰君安策略團隊在最新的研報中指出。
相比之下，中信證券的態(tài)度則相對謹慎。
其17日晚間發(fā)布的研報顯示，考慮到煤炭等周期板塊前期上漲過多，暫時把煤炭調(diào)出行業(yè)組合，并將石油石化行業(yè)權(quán)重降至10%。同時，其現(xiàn)有的投資組合里，亦未包括近期大幅反彈的鋼鐵股。
需要指出的是，鋼價漲勢能否延續(xù)仍存在較高的不確定性。從期貨市場上看，部分前期獲利的多頭資金已經(jīng)了結(jié)離場。
以永安期貨席位為例，4月11日在螺紋鋼1610合約上的多單持倉為18.73萬手，14日和15日則分別減持多單2.44萬手和2.49萬手。
雖然18日仍有多頭資金重新進場，但前期獲利盤亦存在兌現(xiàn)利潤的需求，短期內(nèi)亦會對期鋼形成賣壓。
“說到底，炒作資金只不過是趨勢的跟隨者，而非行情的制造者。”夏學(xué)釗指出，最終鋼價的波動仍要回歸于基本供求關(guān)系上。
回顧一季度國內(nèi)鋼價走勢，其主要因素仍以固定資產(chǎn)投資增速所帶來的需求提升，以及低庫存和鋼廠復(fù)產(chǎn)進度緩慢，所造成的供求短期錯配為主。這意味著，若二、三季度投資增速減緩，鋼價需求端相應(yīng)承壓。
另據(jù)西南期貨測算，目前國內(nèi)鋼廠大多處于盈利狀態(tài)，噸鋼利潤可能在200元至300元之間。
“噸鋼利潤的升高，必將刺激鋼廠的生產(chǎn)積極性，而且鋼價反彈持續(xù)的時間越長，也越有可能導(dǎo)致已退出的產(chǎn)能回流。”夏學(xué)釗稱。
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